金吾财讯 | 高盛报告指出，2024年第二季度中国消费市场整体表现趋缓，白酒、乳制品、运动服饰、化妆品、调味品及预制食品等多个行业需求呈现逐季走弱态势。尽管国家统计局公布的零售销售增速与618促销活动总商品交易额（GMV）增长显现一定韧性（主要受益于持续的以旧换新政策支撑），但企业面临渠道转型阻力、市场份额争夺及库存控制压力，导致价格下行风险再度抬头。运动服饰、餐饮、白酒、化妆品、零食、乳制品及调味品等行业在二季度加大促销力度，价格走势整体偏弱；而电商平台通过食品外卖补贴与即时零售投入，推动了相关品类销量增长。海外需求则因关税波动影响表现分化，总体增速有所放缓。
高盛表示，当前市场对消费股的偏好呈现显著分化：一方面，能在整体需求不确定性中实现差异化增长的新消费品牌持续受到投资者追捧，其强劲的股价表现与估值溢价即为印证；但另一方面，投资者对这类品牌的预期正不断提高，围绕2026年增长前景的争议也在增加，短期负面消息或引发资金抛售压力。对于成熟品牌，需求不确定性仍是投资者主要担忧点。不过，高盛认为，下半年结构性增长机会仍将推动消费股整体跑赢大盘。
针对行业配置，高盛最看好运动品牌、多元化零售商、宠物食品、饮料及餐饮等五大领域；最不看好的行业则包括服装/鞋类代工、家具、投影仪、非必需小家电、珠宝及非超高端白酒。个股层面，该行偏好安踏(02020)、美的(000333)、东鹏饮料(605499)、老铺黄金(06181)、百胜中国(YUMC.US)、万洲国际(00288)、青岛啤酒(00168)、古茗(01364)、康师傅(00322)、巨子生物(02367)、名创优品(MNSO.US)、乖宝宠物(301498.SZ)及华润饮料(02460)，上述标的均被列入“买入”名单。
