以下为主要内容：
依据大佬持仓数据，张坤二季度的调仓操作体现了一贯的投资思路：持续聚焦商业模式优异、行业格局清晰、竞争力突出的优质企业。
二季度，张坤显著增持了与宏观关联紧密的消费行业龙头股。例如逆势增持了“茅五泸汾”等头部白酒，以及旅游酒店、餐饮、快递等板块。
其中部分个股，如顺丰控股(+242.09%)、华住集团(+365.37%)、携程集团(+42.37%)等增持力度较大：
而在减持方面，张坤主要降低了部分持仓的比例：如腾讯(或为超持股上限被动减持)，招商银行，台积电、阿斯麦(ASML)、三星等海外上市的科技企业。
此外，张坤还于Q2新增京东健康与微软；而美团、洋河、富途等对应退出十大。
(张坤Q2持仓名单，来源：价投圈-大佬持仓)
截至2025年Q2，张坤整体持仓的前五大持仓(按持仓市值排序)分别为：腾讯控股、阿里巴巴、五粮液、泸州老窖和贵州茅台。
整体来看，张坤持续在互联网与高端白酒领域维持了高集中度的战略配置。这种配置既体现了其对企业基本面的高度甄别，也显示出其在当前宏观环境下，对头部企业长期竞争优势及盈利韧性的信心。
最后，我们再来看看张坤季报的观点。
每逢披露季报，张坤都会很详细分析市场和投资感悟。本次季报，张坤再次“旗帜鲜明”的坚持己见，表达了其不同于市场的一些判断：
1.投资者或线性外推悲观预期
张坤在季报中开门见山，首先就直指当下地产价格的持续下行和物价指数为负的问题。在他看来，这是投资者对国内需求信心不足的核心原因。
再加之GDP平减指数近两年持续为负，投资者将目前的状况线性外推为中期甚至长期不变等。
因此(导致)长期国债利率维持在与经济发展潜力不匹配的很低水平，权益投资者偏好类国债的或外需为主的资产。
2.坚定看好长期经济转型成果
但是，对于这种情况张坤表示，他并不认同对国内需求和经济的悲观预期。
他重申了当下我国人均GDP距离发达国家的差距，人均收入和生活水平相比发达国家仍有较大的提升空间——
“只要充分发挥市场经济的力量和个体的主观能动性，叠加科技进步，有望带来经济的持续增长”。
张坤表示，高层的“2035年人均GDP达到中等发达国家水平目标，将会使得经济发展的成果也终将反映到老百姓生活水平上的提升，进而反映到优质上市公司的经营业绩上。
3.悲观预期会在某个时刻打破
张坤表示，由于投资久期的不同，投资者在同一个公司上做出相反的判断十分正常。他对此表示理解。
但从长期投资者的维度，张坤表示，他首先认为悲观预期会在某个时刻被打破——一个标志是长期国债收益率不再维持在与经济发展前景不匹配的低水平。
虽然他也难以判断具体的时点，但张坤强调，投资上判断什么发生比判断什么时候发生要重要得多。
因此，他将不断审视组合中公司的竞争力在经济下行期是否得以巩固甚至增强，在未来经济好转时能否获得更强的竞争地位。
......
总体来看，张坤认为，其当下持仓公司的估值已经反映了未来盈利下滑甚至大幅下滑的预期。低估值叠加可观的股东回报的保护，对长期投资者来说是很有吸引力的。
PS:本文内容仅为观点分享，不做投资建议。
